Muchas empresas finalmente fracasan. Sin embargo, no está claro que todas las grandes empresas eventualmente fracasen o que todas las grandes empresas tecnológicas finalmente fallen. Mira a IBM por ejemplo. Ha existido por mucho tiempo. Una razón por la que creo que Warren Buffett invirtió en IBM es que él puede creer que IBM tiene buenas probabilidades de sobrevivir, y ser una excepción a esta idea.

Más allá de eso, las empresas moribundas siguen siendo valiosas.

Considere un ejemplo hipotético de una empresa que está muriendo:

• Ganará 1 $ por acción este año.
  
• El año que viene ganará un 5% menos, y de hecho las ganancias disminuirán en un 5% por año cada año a partir de entonces.
• Vamos a descontar el valor futuro de esas ganancias en un 8% por año.
• Esas ganancias valdrían aproximadamente 8 $ por acción (1 $ + 1 * .92 * .95 + 1 * .92 ^ 2 * .95 ^ 2 etc.)
• Eso ni siquiera considera ningún activo en el balance que pueda aumentar aún más el valor por acción. Esos activos pueden ser vendibles.
• Por lo tanto, incluso si la compañía deja de operar en algún momento, puede devolver una gran cantidad de efectivo a sus inversores, si así lo decide. Alternativamente, podría ser valioso para una empresa compradora. Hay varias formas en que el valor podría desbloquearse aquí, sin emitir un dividendo.

Si una empresa puede crecer durante varios años antes de caer, su valor superará considerablemente esa cantidad.

• Si la empresa crece un 5% anual durante 10 años, antes de disminuir un 5% anual, vale aproximadamente 14 $ por acción utilizando ese mismo modelo.

Para ponerlo en perspectiva, cada empresa tiene valor. Algunas compañías valen más que otras, dependiendo de cuántos años de crecimiento les quedan.

Mientras sea razonable proyectar algún nivel de ganancias futuras y el balance general de la compañía sea lo suficientemente saludable, será razonable que esa compañía tenga algún valor positivo que refleje las mejores estimaciones de los inversores sobre un resultado probable.